El bitcoin es la gran estrella del emergente y turbulento mercado de las criptomonedas, en el que existen no menos de 10.000 tokens, y representa el 40% del billón de dólares de criptoactivos en circulación. Bitcoin BTC -1,2% es la puerta de entrada de las criptomonedas. Se calcula que 46 millones de estadounidenses adultos ya lo poseen, según el New York Digital Investment Group, y cada vez son más los inversores institucionales y las empresas que se interesan por este incipiente activo alternativo.
Pero, ¿se puede confiar en lo que informa la plataforma de criptomonedas o la e-brokerage sobre el comercio de la divisa digital más importante?
Entre los argumentos más críticos contra el bitcoin se encuentran la omnipresencia de las operaciones de lavado (una forma de volumen falso) y la escasa vigilancia de las bolsas.
La Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de EE.UU. (Commodity Futures Trading Commission) define el "wash trading" como "realizar, o pretender realizar, transacciones para dar la apariencia de que se han efectuado compras y ventas, sin incurrir en riesgo de mercado ni cambiar la posición de mercado del operador". La razón por la que algunos traders realizan operaciones de lavado es para inflar el volumen de transacciones de un activo y dar la apariencia de que aumenta su popularidad.
En algunos casos, los bots de negociación ejecutan estas operaciones de lavado en fichas, aumentando el volumen, mientras que, al mismo tiempo, personas con información privilegiada refuerzan la actividad con comentarios alcistas, haciendo subir el precio en lo que es efectivamente un esquema de pump and dump. El "wash trading" también beneficia a las bolsas porque les permite aparentar que tienen más volumen del que realmente tienen, lo que podría fomentar un mayor número de operaciones legítimas.
El cálculo del volumen diario de bitcoins no es un método universalmente aceptado, ni siquiera entre las empresas de investigación más reputadas del sector.
A estos retos se suman los temores persistentes sobre la solvencia de las bolsas de criptomonedas, subrayados por las quiebras públicas de Voyager y Celsius. En una entrevista exclusiva con Forbes a finales de junio, el CEO de FTX, Sam Bankman-Fried, comentó que aún quedan muchas quiebras de bolsas por llegar.
Un reflejo significativo de esta falta de fe en sus mercados subyacentes es la negativa de la Security and Exchange Commission a aprobar un ETF de bitcoin al contado.
Por desgracia para los aspirantes al ETF de bitcoin, muchos de estos temores y críticas son válidos. Como parte de la investigación de Forbes sobre el ecosistema de las criptomonedas con datos de 2021, en marzo clasificamos las 60 mejores bolsas. Más recientemente, realizamos una inmersión más profunda en los mercados de intercambio de bitcoin para responder a algunas preguntas apremiantes:
- ¿Dónde se intercambia bitcoin?
- ¿Cuánto bitcoin se negocia cada día?
- ¿Cómo se negocia el bitcoin?
Un estudio conducido por Forbes evaluó 157 bolsas de criptomonedas de todo el mundo. A fin de recolectar información completa, se dividieron los intercambios en tres categorías:
Grupo 1: 49 bolsas de criptomonedas a las que se asignaron descuentos del 0-25% generaron 39.000 millones de dólares de actividad de negociación real de bitcoins en todos los mercados (al contado, derivados y futuros) el 14 de junio.
Grupo 2: 73 bolsas con descuentos de volumen del 26% al 79% generaron 81.000 millones de dólares en actividad transaccional (frente a los 158.000 millones reclamados).
Grupo 3: Las 35 empresas restantes fueron penalizadas con una tasa de descuento elevada (80-99%) y negociaron 7.700 millones de dólares de los 59.000 millones reclamados.
A continuación, compartimos las conclusiones del estudio:
- Es muy probable que más de la mitad del volumen de operaciones declarado sea falso o no económico. Forbes calcula que el volumen global diario de bitcoins del sector fue de 128.000 millones de dólares el 14 de junio. Esta cifra es un 51% inferior a los 262.000 millones de dólares que se obtendrían sumando el volumen declarado por múltiples fuentes.
- En términos de cuánta actividad de bitcoin tiene lugar en estas empresas, 21 bolsas de criptomonedas generan 1.000 millones de dólares o más en actividad comercial diaria, mientras que las 33 bolsas siguientes tuvieron un volumen de entre 200 y 999 millones de dólares en todos los tipos de contratos, al contado, futuros y perpetuos. Los futuros perpetuos, o swaps perpetuos como también se les conoce, son contratos de futuros que no requieren que los inversores renueven sus posiciones. Binance es el líder indiscutible, con una cuota de mercado del 27%, seguido de FTX. Si nos fijamos sólo en el bitcoin al contado, la primera posición la comparten Binance, FTX y OKX. CME Group, con sede en Chicago, es el líder del mercado de futuros de bitcoin.
- Tether USDT -0,2%, la mayor stablecoin del mundo, sigue siendo un actor dominante en la economía del comercio de criptomonedas, especialmente cuando se trata de operaciones contra bitcoin. Su capitalización de mercado actual es de 68.000 millones de dólares, a pesar de las dudas sobre sus reservas.
- Las principales áreas problemáticas en cuanto a volumen falso son las empresas que presumen de un gran volumen pero operan con poca o ninguna supervisión reguladora que haría sus cifras más creíbles, especialmente Binance, MEXC Global y Bybit. En total, las bolsas menos reguladas del estudio representan aproximadamente 89.000 millones de dólares del volumen real a pesar de que afirman tener 217.000 millones.
- La creación de nuevos activos y productos de negociación, como las stablecoins y los futuros perpetuos, añade complicaciones a las autoridades nacionales que tratan de regular los mercados de criptomonedas. Las principales bolsas estadounidenses apenas utilizan estos instrumentos o contratos en ninguna de sus operaciones. Sin embargo, las bolsas extraterritoriales hacen un uso significativo de ellos como formas de crear sintéticamente liquidez en dólares estadounidenses en sus plataformas.
- En el mundo occidental, y especialmente en Estados Unidos, es tentador pensar que el bitcoin sólo cotiza contra el dólar estadounidense o el euro y la libra esterlina. Pero parte de la mayor actividad de pares comerciales se produce contra divisas fiduciarias como el yen japonés y el won coreano y contra las principales stablecoins como el dólar estadounidense de Binance y la moneda USD.
- 573 millones de personas visitan mensualmente los sitios web de criptointercambio.
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